04 Abril 2025
O presidente dos EUA, Donald Trump, expulsou o conselho de comércio global, causando bilhões em perdas no mercado de ações, uma queda no dólar e disparando alarmes na UE e na Espanha.
A reportagem é de Daniel Yebra, Yuly Jara, Raúl Sánchez e Victòria Oliveres, publicada por El Diario, 03-04-2025.
"Para os americanos, não é o dia da libertação, mas o dia da inflação", disse o ministro da Economia alemão, Robert Habeck, na quinta-feira. O aumento repentino de preços é uma das principais consequências da guerra comercial total desencadeada pelo presidente dos EUA, Donald Trump, com sua política tarifária agressiva. Mas essa ameaça não é apenas para os consumidores da maior potência mundial, mas também para os demais países, incluindo a União Europeia (UE) e a Espanha.
A inflação não é o único risco que a economia global enfrenta. O chute de Donald Trump na bolha comercial global já causou bilhões em perdas no mercado de ações, uma queda no dólar e disparou todos os alarmes de recessão e destruição de empregos devido ao impacto direto das tarifas de exportação e aos danos indiretos à atividade em geral, começando nos Estados Unidos e se estendendo à Alemanha, França, Itália e Espanha.
“Um mundo no limbo”, foi o título dado pela S&P Global à sua última previsão econômica há apenas alguns dias. A incerteza “extrema” — como a descreve José Luis Escrivá, governador do Banco de Espanha — é a terceira consequência inevitável da guerra comercial. Muitos setores e empresas, assim como governos e outras instituições, como bancos centrais, são forçados a reavaliar suas decisões, buscar novos clientes ou realocar a produção; para conceber ajudas como as já anunciadas pelo Executivo espanhol ; ou repensar políticas como os cortes nas taxas de juros dos últimos meses, respectivamente.
“Tarifas 'recíprocas' [baseadas na retórica de que os Estados Unidos estão sendo tratados injustamente por seus parceiros e adversários] são uma grande parte do motivo pelo qual os americanos votaram no presidente Trump: elas foram a pedra angular de sua campanha desde o início”, disse a declaração da Casa Branca na quarta-feira anunciando as tarifas sobre o resto do mundo [20% sobre a UE como um todo]. “Todos sabiam que ele pressionaria por elas quando retornasse ao cargo; é exatamente o que ele prometeu e uma razão fundamental pela qual ele venceu a eleição. Essas tarifas são centrais para o plano do presidente Trump de reverter os danos econômicos deixados pelo presidente Biden e colocar a América no caminho para uma nova era de ouro”, continua o documento.
O que Donald Trump não consegue esconder é que as tarifas tornam diretamente as importações para os Estados Unidos mais caras. Portanto, eles aumentam os custos das empresas e, em última análise, são repassados aos preços pagos pelos consumidores, famílias e até mesmo seus eleitores. O suposto objetivo subjacente de Donald Trump de realocar várias indústrias e acabar com sua dependência de bens e serviços estrangeiros implica mudanças profundas nos sistemas de produção e nas cadeias de valor que abrangem o mundo todo e que não são de forma alguma imediatas ou indolores.
A primeira evidência da automutilação que os Estados Unidos infligiram com tarifas está no coração dos mercados financeiros, em Wall Street, onde a cor vermelha que identifica vendas e perdas de ações se espalhou por todas as telas.
Gráfico das ações de empresas de tecnologia após o anúncio de Trump (Fonte: Alpha Vantage)
O gráfico mostra as perdas multibilionárias sofridas pelas empresas mais capitalizadas dos Estados Unidos, as grandes empresas de tecnologia. Os investidores estão se desfazendo de suas ações em massa porque os negócios da Apple podem sofrer as consequências das tarifas de Donald Trump — custos mais altos, queda nas vendas se outros mercados responderem com mais tarifas... — porque a Alphabet (Google) ou a Microsoft podem sofrer retaliações regulatórias ou impostos específicos sobre seus lucros, ou porque a posição dominante da Amazon em muitos países pode ser questionada.
Outros ícones empresariais dos EUA, como a Nike, que fabrica a maioria de seus produtos na Ásia, estão diretamente ameaçados, com os preços de suas ações despencando nas últimas horas, embora a Casa Branca insista que "as tarifas funcionam" e defenda que elas beneficiam os "trabalhadores" do país. "Estudos têm mostrado repetidamente que tarifas podem ser uma ferramenta eficaz para reduzir ou eliminar ameaças à segurança nacional dos EUA e atingir objetivos econômicos e estratégicos", disse o comunicado na quarta-feira.
Gráfico do índice de volatilidade VIX do S&P 500 (Fonte: Alpha Vantage).
O VIX, ou índice de "medo", que mede a volatilidade do S&P 500 — o principal índice de Wall Street (que inclui as 500 maiores empresas listadas nos Estados Unidos) — é usado para identificar picos de incerteza nas últimas semanas. O mesmo acontece com a queda brusca do yield (taxa de juros) oferecido pela dívida americana no mercado secundário, refletindo as compras desse ativo “seguro” ou “refúgio” (no jargão financeiro) diante dos riscos enfrentados pela maioria das empresas do país.
Na UE, o primeiro golpe é nas exportações para a maior potência mundial. Por exemplo, a Câmara de Comércio Espanhola anunciou esta quinta-feira que as tarifas reduzirão as exportações do nosso país em quase 15%. Esse dano é muito maior para a Alemanha ou a Itália.
Gráfico de como os títulos de 10 e 2 anos evoluíram no último ano (Fonte: Investing).
“Todos os dias, 4,4 bilhões de euros em comércio de bens e serviços se movem entre os dois lados do Atlântico. É isso que devemos proteger. Há muito a perder se não negociarmos. Se não chegarmos a um acordo, o risco é muito alto. Dito isso, é claro, não seremos ingênuos. Temos as ferramentas necessárias para responder, e o faremos se necessário”, enfatizou o ministro da Economia, Carlos Cuerpo, na quinta-feira. A Comissão Europeia continua em negociações com a Casa Branca. Enquanto isso, ele está projetando um escudo protetor e uma resposta em fases, que começaria com tarifas sobre alumínio e aço na quarta-feira, 9 de abril.
Carlos Cuerpo vem nos lembrando que a Espanha está menos exposta do que outros parceiros da UE, embora não negue o impacto "indireto". "Isto é, a conexão com o resto dos países da UE, que podem de fato ter uma exposição maior. Estamos todos interligados e, portanto, teremos que ver como esse impacto é transmitido, o que também vai variar dependendo do setor", comentou.
A resposta final europeia às novas tarifas de Donald Trump será revelada nos próximos dias. Uma política de retorno de tarifas comerciais a todas as importações dos EUA replicaria as consequências internas desta política nos países europeus: aumentaria a inflação e, portanto, atingiria novamente o poder de compra das famílias — como bem sabemos pelos últimos anos de aumento de preços —; e ameaçando a atividade econômica em geral, em um contexto de particular fraqueza na Alemanha, cuja economia permaneceu estagnada nos últimos anos.
"O nível de incerteza que enfrentamos é excepcionalmente alto", lamentou a presidente do Banco Central Europeu (BCE), Christine Lagarde, na 25ª conferência do BCE e seus observadores, no início de março. “As certezas estabelecidas sobre a ordem internacional foram abaladas. [...] Testemunhamos decisões políticas que eram impensáveis há apenas alguns meses”, continuou.
Poucos dias depois, perante a Comissão de Assuntos Econômicos e Monetários do Parlamento Europeu, Lagarde alertou que a guerra comercial "está evoluindo, e qualquer estimativa está sujeita a considerável incerteza". Embora ele tenha chegado ao ponto de salientar que “a análise do BCE sugere que uma tarifa de 25% dos EUA sobre as importações da UE reduziria o crescimento do [PIB] da zona euro em cerca de 0,3 pontos percentuais no primeiro ano”. Além disso, “uma resposta europeia de aumento de tarifas sobre as importações dos EUA aumentaria ainda mais este valor, para cerca de meio ponto percentual ”. A previsão de crescimento do PIB (Produto Interno Bruto) para todos os membros da zona do euro é atualmente de apenas 0,9% em 2025, após um corte de dois décimos no início de março em relação à previsão anterior de 1,1%. Conclusão: A guerra comercial está nos levando à estagnação, com múltiplas necessidades de investimento pela frente, especialmente em defesa e na transição verde.
Gráfico dos países que mais comerciam com os Estados Unidos (Fonte: The Atlas of Economic Complexity (Universidad de Harvard).
"A maior parte do impacto no crescimento econômico se concentraria no primeiro ano após o aumento das tarifas; posteriormente, diminuiria ao longo do tempo, deixando, no entanto, um efeito negativo persistente no nível de produção", explicou o presidente do BCE. “Deixe-me enfatizar novamente que essas estimativas estão sujeitas a uma incerteza muito alta, dado que o impacto dos aumentos de tarifas pode ser não linear, por exemplo, devido a uma reconfiguração significativa das cadeias de suprimentos globais. Claro, o alto nível de incerteza política exige que permaneçamos vigilantes e preparados para agir e proteger a estabilidade de preços”, concluiu.
O Presidente do BCE lembrou que, no início do mês passado, “reduzimos nossas principais taxas de juros em mais 25 pontos-base [para 2,5%). A inflação está se desenvolvendo amplamente conforme o esperado, e a maioria dos indicadores de inflação subjacente sugere que ela se estabilizará em torno de nosso objetivo de médio prazo de 2% em uma base sustentada.”
“A taxa de facilidade de depósito está atualmente em 2,5%, 150 pontos-base abaixo do pico de 2024. Nossa política monetária está se tornando significativamente menos restritiva. O novo crédito está se tornando mais barato para empresas e famílias, enquanto o crescimento do empréstimo está acelerando”, ele enfatizou. Mas a chave é esta: “Não nos comprometemos previamente com uma trajetória específica de taxa de juros”, concluiu.
Gráfico da expectativa dos bancos referente ao crescimento do PIB (Fonte: BCE | FeD).
A política monetária pode mudar de curso novamente diante do aumento da inflação, e a tendência do preço do euro/dólar dependerá disso. As moedas desempenham um papel crucial no comércio. A desvalorização do euro em relação ao dólar significa que as empresas da zona do euro vendem mais barato para os Estados Unidos, potencialmente compensando parte do impacto das tarifas. Ao mesmo tempo, torna as importações, por exemplo de energia (especificamente petróleo), mais caras, aumentando a inflação. Nas últimas horas, o que vem acontecendo é o oposto: uma desvalorização do dólar.
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