10 Abril 2025
A punição da dívida pública foi a gota d'água após o colapso dos mercados, as críticas internas e o alerta de investidores e empresários
A reportagem é de Miguel Jiménez, publicada por El País, 10-04-2025
Donald Trump não se manteve firme nem por uma semana. Depois de declarar guerra comercial ao mundo em seu terceiro "Dia da Libertação", o presidente dos EUA teve que encarar a evidência de que estava levando o país, e com ele a economia global, à recessão. A gota d'água foi a punição dos títulos do Tesouro. Anteriormente, a queda da bolsa de valores, as críticas internas e os avisos de investidores e líderes empresariais deixaram o presidente em apuros. Sua resistência foi posta à prova e foi menos do que o esperado. O presidente dos EUA declarou uma trégua parcial de 90 dias na guerra comercial, deixando apenas a China de fora, e redobrou sua punição. A mudança enfraquece a posição de negociação de Trump, que é exatamente o que ele queria evitar.
Não, não era tudo parte de um plano preconcebido, pois seus tenentes queriam fazer parecer que era para salvar a reputação do chefe. Trump reconheceu que, depois de considerar o assunto nos últimos dias, tomou a decisão de mudar de rumo nesta quarta-feira. "Provavelmente eclodiu cedo esta manhã, bem cedo", disse ele em comentários durante uma sessão de fotos com pilotos de corrida programados para a Casa Branca. O presidente deu a entender que a reação dos mercados foi decisiva. “Nos últimos dias, tudo parecia muito sombrio”, disse ele. "Achei que as pessoas estavam exagerando um pouco. Estavam ficando histéricas, sabe, um pouco histéricas. Estavam um pouco assustadas", admitiu.
Até terça-feira, Trump parecia satisfeito com o fato de muitos países estarem pedindo para negociar e oferecendo concessões. “Eles estão me bajulando”, ele zombou em um jantar com congressistas republicanos, onde afirmou: “Eu sei o que estou fazendo”. A obsessão de Trump com tarifas, que já dura décadas, o levou a minimizar inicialmente a queda do mercado de ações. O presidente queria ver o mundo a seus pés, de joelhos por causa de suas tarifas, mas a estratégia não funcionou.
O medo se espalhou para o mercado de títulos nos últimos dias, onde as perdas se agravaram na quarta-feira. Os títulos do Tesouro dos EUA são considerados um ativo sem risco, um porto seguro, mas o caos causado por Trump foi tamanho que os investidores estavam vendendo-os e exigindo retornos cada vez maiores. O dólar também estava sendo negociado em baixa. Trump foi questionado especificamente sobre esse mercado na quarta-feira. “As pessoas estavam ficando um pouco tontas”, ele reconheceu. "Eu estava observando o mercado de títulos; o mercado de títulos é muito complicado, mas se você olhar agora, é lindo", acrescentou.
O rendimento exigido para títulos do Tesouro de 30 anos atingiu mais de 5%, em comparação com 4,4% na semana passada. O risco de uma grande reversão na percepção dessas moedas como um porto seguro foi aumentado pela especulação de que investidores estrangeiros estavam se desfazendo de suas posições em massa, já que a China é uma das maiores detentoras de dívida dos EUA. Com trilhões em dívidas para refinanciar, foi um revés inesperado. Havia até o risco de uma crise financeira, como apontou o ex-secretário do Tesouro Larry Summers, pela qual Trump seria supostamente diretamente responsável.
O resultado da política comercial agressiva, porém errática, estava a caminho de se traduzir em aumento de preços, queda acentuada nos preços das ações das empresas e maiores custos de financiamento, com o espectro da recessão crescendo rapidamente e as perspectivas de um "inverno nuclear econômico", como o investidor Bill Ackman havia alertado.
Na quarta-feira, o CEO da Delta Airlines, Ed Bastin, alertou que a empresa estava se preparando para uma recessão. Jamie Dimon, presidente do JPMorgan, o maior banco dos EUA, disse que parecia “perfeitamente razoável” concluir que o comércio global era injusto, mas alertou que era necessário “negociar alguns acordos comerciais” e enfatizou o risco de recessão. "Estou adotando uma postura calma, mas acho que a situação pode piorar se não avançarmos nisso", disse Dimon em uma entrevista à Fox News que Trump reconheceu ter assistido.
Na abertura do pregão, Trump tuitou que era “um ótimo momento para comprar”. Ele próprio cumpriu seu conselho quando, às 13h18. Horário de Washington, ele tuitou: “Com base no fato de que mais de 75 países convocaram (...) para negociar (...), e que esses países não retaliaram de forma alguma contra os Estados Unidos, autorizei uma pausa de 90 dias e uma redução substancial da tarifa recíproca durante esse período, para 10%, também com efeito imediato.” As tarifas que Trump está suspendendo foram anunciadas na quarta-feira passada, mas estavam em vigor há apenas algumas horas. Os anúncios da semana passada não são mais válidos.
Trump se reuniu com membros de seu gabinete para discutir e comunicar a decisão, incluindo o secretário do Tesouro, Scott Bessent, e o secretário do Comércio, Howard Lutnick. Então ele postou sua mensagem. "Eu simplesmente escrevi. Escrevemos com o coração, e acho que foi bem escrito também", disse ele mais tarde.
O mercado de ações disparou imediatamente. No fechamento do pregão, o S&P 500 subiu 9,5% e o Nasdaq subiu 12%. A Nvidia, com alta de 19%, ganhou US$ 440 bilhões em valor, o maior ganho de capitalização de um dia para uma empresa já registrado.
Trump, por outro lado, aumentou as tarifas sobre produtos da China, a segunda maior economia do mundo, para 125% como punição pela retaliação de Pequim. Com essas taxas, mais a taxa universal de 10% ainda em vigor e os impostos de 25% sobre aço, alumínio, carros e componentes importados, o aumento de tarifas continua sendo o maior em um século. Embora o retrocesso tenha sido um alívio e recebido com euforia nos mercados de ações, os efeitos das tarifas ainda podem ser prejudiciais ao crescimento econômico e aumentar a inflação.
A admissão de Trump de que a pressão do mercado o forçou a ceder deixou vários membros de sua equipe, incluindo a secretária de imprensa da Casa Branca, Karoline Leavitt, que frequentemente se vê à margem e repreende repórteres, um tanto envergonhados. “Muitos de vocês na mídia claramente não leram 'A Arte da Negociação' [o primeiro livro de memórias de Trump], vocês claramente não leram o que o presidente Trump está fazendo aqui”, disse ele. O que aconteceu foi "a estratégia de Trump desde o início", afirmou Bessent, apesar de muitos apontá-lo como um dos que convenceram Trump a recuar. O prêmio vai para Stephen Miller, vice-chefe de gabinete: "Vocês estão assistindo ao maior plano econômico de um presidente americano na história", ele tuitou.
Um período de três meses para negociações está agora aberto. Até agora, havia dúvidas se a agressiva guerra comercial de Trump tinha como objetivo obter concessões "fenomenais" rapidamente ou se era um compromisso de longo prazo com a realocação industrial. Por enquanto, nem uma coisa nem outra. Trump retirou a maioria de suas tarifas sem obter nada em troca, e sua posição de negociação está um pouco enfraquecida. Está provado que os Estados Unidos não podem se dar ao luxo de declarar uma guerra comercial no mundo inteiro de uma só vez.
Ao mesmo tempo, a incerteza permanece. Ninguém sabe quando os acordos serão alcançados ou qual será seu conteúdo. Dada a instabilidade de Trump e seu processo caprichoso de tomada de decisões, também é impossível garantir que os acordos serão respeitados. Toda essa incerteza é ruim para a economia; isso desacelera o investimento e o consumo. Alguns dos danos econômicos não podem ser corrigidos com uma trégua parcial e temporária, apesar da euforia inicial do mercado de ações.
O presidente até deixou a porta aberta para aplicar isenções tarifárias a algumas empresas particularmente afetadas pela guerra comercial. Questionado sobre o assunto na quarta-feira, ele respondeu: “Vamos analisar. Algumas [empresas] passaram por momentos difíceis. Algumas, devido à natureza do negócio, foram um pouco mais afetadas. E vamos analisar.” E quando perguntado sobre o que as isenções seriam baseadas, ele respondeu: “Instinto, mais do que qualquer outra coisa. Quer dizer, você mal consegue pegar um lápis e um papel. É mais instinto, eu acho, do que qualquer outra coisa.”
“Vocês têm que ser flexíveis”, disse também o presidente alguns dias depois de ter proclamado sem rodeios: “Minhas políticas nunca mudarão”.
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