“El desafío de este equipo, además de resolver el embrollo fiscal, será el de no ceder a la tentación de sobrevalorar el cambio nuevamente. Si ellos consiguieren hacer el ajuste fiscal sin sobravalorar el cambio, serán bien sucedidos. Ahora, si volvemos a lo que ocurrió en la década pasada, con Henrique Meirelles en la presidencia del Banco Central, que fue un proceso de fuerte valorización de la tasa de cambio, ahí realmente esa política económica será un desastre. Tal vez hasta consiga sacar el país de la recesión, pero no conseguirá entregar una economía próspera”, advierte el economista.

Foto: www.tvjurere.com

El perfil del nuevo equipo económico, conducido por Henrique Meirelles en el Ministério de Finanza, demuestra “claramente” que el presidente interino, Michel Temer, “puso la cuestión del ajuste fiscal como prioridad, hasta porque el Brasil ya está en el tercer año de desajuste fiscal crónico de la economía brasilera”, dice José Luis Oreiro a IHU On-Line, en la entrevista a continuación, concedida por teléfono en el último miercoles (18-05-2016).

Según el análisis del economista, posiblemente en el segundo semestre de 2016, después de la segunda reunión del Comité de Política Monetaria - Copom, la tasa Selic va a comenzar a bajar y pasar de los actuales 14,15% para algún valor “debajo de 10% en el primer trimestre de 2017.”

Para Oreiro, la “salida de la recisión” “envuelve necesariamente una reducción bastante fuerte de la tasa de interés”, la cual permitirá no solamente estimular el nivel de la actividad económica, si no que “aumentará” el crédito, ayudará a mantener el cambio más desvalorizado”, y es con medidadas como esas que “el gobierno conseguirá estimular el nivel de la actividad económica.” La recuperación de la industria, por su vez, depende de “mantener la tasa de cambio en un nivel por vuelta de R$ 3,50 o R$ 3,60.”

En la entrevista a continuación, Oreiro comenta los posibles cambios en la conducción de la política económica y el probable cambio de ruta en el Banco Nacional de Desenvolvimiento Económico y Social – BNDES, que “tendrá su papel reducido en la economía brasilera.” En la interpretación del economista, la nueva gestión del BNDES tiende a abandonar la política de subsidio y privilégio “de los campeones nacionales”, que fue “técnicamente cuestionable”, como ocurrió con el incentivo dado a la JBS y a la Friboi, y “volver para el ‘core business’ del investimiento de infraestructura, en donde obviamente el retorno social es superior al retorno privado, o sea, es la típica operación de crédito que precisa de subsidio.”

El equipo económico que está asumiendo, señala, “es mucho más ortodoxo en la conducción de la política económica, lo que era de esperarse, dado el fracaso de la política heterodoxa adoptada en el gobierno Dilma Rouseff.”

En la evaluación de Oreiro, “queramos o no, la heterodoxia sale del gobierno Dilma quemada” y “fracasada”, dado el cuadro de recesión hace dos años, la caída del PBI y el déficit de las cuentas públicas. De aquí en adelante, cita, “la heterodoxia tendrá que digerir eso durante algún tiempo.”

Autointitualado un heterodoxo y adepto de las teorías económicas keynesianas, Oreiro resalta que “el fracaso de las políticas macroeconómicas fue el fracaso de una vertiente específia de la heterodoxia”, lo que significa que todavía “existe espacio para la conducción de una política keynesiana, desde que la política monetaria sea flexibilizada.”

José Luis Oreiro es graduado en Ciencias Económicas por la Universidad Federal de Río de Janeiro – UFRJ, con maestría en Economía por la Pontificia Universidad Católica de Río de Janeiro – PUC-RJ es doctor en Economía de Indústria y Tecnología por la UFRJ. Actualmente es profesor adjunto del departamento de Economía de la Universidad de Brasília (FACE/UNB).

El economista acaba de lanzar el libro Macroeconomía del Desenvolvimiento: una perspectiva Keynesiana (San Pablo: Editora LTC, 2016).

La entrevista es de Patricia Fachin | Traducción Juan Luis Hermida.

Lea aquí parte de la entrevista.

Foto: Unb

IHU On-Line – ¿Cómo evalúa los primeros días del gobierno interino de Michel Temer y la composición del nuevo equipo económico?

José Luis Oreiro – El perfil de los nombres del equipo económico muestra, claramente, que el presidente Michel Temer puso la cuestíon del ajuste fiscal como prioridad, hasta porque el Brasil ya está em el tercer año de desajuste fiscal econômico crônico de la economia brasilera: em 2014 el déficit nominal fue 6% del PBI, em 2015 fue 10% del PBI, a lo que todo indica, em 2016 el déficit nominal será de 10% del PBI, lo que sumado, en tres años serán 26% del PBI, que ponen a la deuda pública en una trayectoria claramente insostenible. Entonces, el perfil que él escogió, poniendo Henrique Meirelles como Ministro de Finanzas, y al equipo que Meirelles armó, muestra claramente la precupación con el lado fiscal, o sea, de que es necesário dar una ecuación para la cuestión del déficit, de manera a revertir la trayectoria explosiva de la relación deuda pública/PBI.

Del lado de la política monetaria, Temer eligió Ilan Goldfajn como Presidente del Banco Central y, entre los nombres que fueron pensados, como el de Mário Mesquita y Afonso Bevilaqua, Ilan Goldfajn es aquél que tiene un perfil menos duro para la conducción de la política monetaria. Por eso creo que ya hay una señal de que tendremos, en el segundo semestre de 2016, un proceso de flexibilización de la política monetaria, o sea, reducción de la tasa de interés.

Por lo tanto, la combinación Meirelles en Finanzas e Ilan Goldfjan en el Banco Central da claros señales de que cambiaremos la composición de la política económica con respecto al gobierno Dilma, por lo menos en lo referente a la última parte del gobierno Dilma en 2014 e inico de 2015. A partir de ahora tendemos uma política fiscal dura y uma política monetária más flexible. Este es um buen señal en el sentido de que tendremos una trayectoria de la redución de la tasa de intereses, tanto en términos nominales como en términos reales, bastante interesante para los próximos meses.

IHU On-Line – La presidente Dilma también estaba insistiendo en la necesidad de hacer un ajuste fiscal. ¿Entonces, qué cambia específicamente con este nuevo equipo económico en relación al anterior?

José Luis Oreiro – Existen cambios de concepción y cambios operacionales. Vamos a comenzar con los cambios operacionales. Si comparamos el equipo de Henrique Meirelles con el equipo de Joaquim Levy, la primera cosa que nos llama la atención es que los nombres del equipo económico de Meirelles son mucho más reconocidos por el mercado por su competencia en el área fiscal.

Los nombres del equipo de Joaquim Levy eran en gran parte – sacando una excepción u otra-, ilustres desconocidos. El nivel técnico del equipo de Meirelles es superior al del equipo de Levy. No voy a evaluar aquí el equipo de Nelson Barbosa, porque esa fue formada por algunos nombres que sobraron del equipo de Levy, entonces, se trata basicamente de hacer una comparación entre el equipo de Levy y el de Meirelles.

El equipo de Henrique Meirelles tiene una concepción muy clara de que es preciso enfrentar el problema estructural del aumento de los gastos primarios con proporción al PBI. Desde 1999 los gastos primarios – aquellos que excluyen el pagamento de intereses de la deuda pública en proporción del PBI – vienen aumentando, y eso fue factible de ser financiado durante muchos años, durante los gobiernos de Fernando Henrique, Lula y hasta el inicio del gobierno Dilma, porque la recaudación tributaria como proporción del PBI también estaba aumentando, pero este proceso aparentemente se agotó. Entonces no es más posible continuar con una trayectoria de aumento de gastos primarios como proporción del PBI, porque simplemente la sociedad brasilera ya dio varios señales de que no está dispuesta a pagar más impuestos. Luego, es preciso limitar el crescimiento de los gastos primaros en proporción del PBI.

¿Cómo se puede hacer eso? Las indicaciones que Meirelles dio para el equipo económico señalan un camino, esto es, ciertamente el gobierno encaminará una Reforma de la Seguridad Social cuyo objetivo no debe ser el de quitar derechos, sino transformar la Seguridad Social en sustentable a largo plazo. Eso envolverá obviamente, aumento de la edad mínima para la jubilación y, probablemente, la ecualización de reglas de jubilación para mujeres y hombres – creo que eso será fundamental para la Reforma de la Seguridad Social.

Por otro lado, Mansueto Almeida, que asumió la Secretaría de Acompañamiento Económico, hará un “peine fino” en los diversos programas que el gobierno realiza, inclusive en los programas sociales. El objetivo de este “peine fino” no es el de quitar derechos, sino de ver cuales son los programas que realmente son eficientes y eficaces, en el sentido de producir una mejoría en la distribución de renta y reducir el nivel de pobreza, y aquellos que no lo son. Entonces, aquellos que no atendieren al criterio de eficiencia y eficácia serán desactivados y los otros programas serán mantenidos.

Creo que el foco de Mansueto Almeida en la Secretaría de Acompañamiento Económico será el de aumentar la eficiencia del gasto público, esto es, hacer más con menos. Por lo tanto, creo que eso es lo que está consolidándose en términos de ajuste fiscal.

• La entrevista completa, en portugués, puede ser leída a continuación.