06 Agosto 2026
Em meio a cortes de preços de até 80%, ao avanço dos modelos chineses e à diminuição da liquidez das gigantes americanas, crescem os temores entre os analistas de que a corrida para investir em inteligência artificial não seja sustentada por receitas adequadas.
A reportagem é de Federico Ferrazza, publicado por La Repubblica, 05-08-2026.
A inteligência artificial está entrando em uma fase delicada. Uma fase na qual precisa demonstrar não apenas seu status como uma ferramenta tecnológica formidável, mas também como uma máquina de fazer dinheiro. Muito foi investido — e continua sendo investido — no treinamento de algoritmos, na melhoria do desempenho e na construção da infraestrutura física (centros de dados, cabos de conexão, chips e assim por diante), mas as receitas, embora crescentes, não compensam esses investimentos. Na verdade, a diferença está cada vez maior. Basta dizer que, em 2026, segundo o Goldman Sachs, os investimentos em IA chegarão a US$ 750 bilhões e, em cinco anos, a mais de US$ 1,6 trilhão. As receitas não compensam esses investimentos e, por enquanto, nem mesmo prometem fazê-lo.
Então, estaremos diante do estouro de uma bolha especulativa? Há um ano, todos os analistas teriam respondido assim: "É possível que algumas empresas estejam sobrevalorizadas, mas não estamos como na era da bolha da internet, quando, impulsionadas pelo entusiasmo da nova economia digital, muitas startups abriram capital apenas para 'estourar' devido à falta de um modelo de negócios sustentável."
Hoje, doze meses depois, a resposta para essa mesma pergunta é bem diferente. Mas antes de chegarmos lá, vamos analisar alguns eventos recentes.
Uma das decisões mais significativas é provavelmente a da OpenAI de reduzir drasticamente os preços de dois de seus modelos principais: Gpt-5.6 Luna e Terra. Oficialmente, a empresa que nos apresentou às maravilhas da IA generativa com o ChatGpt justificou essas vendas com eficiência. Ou seja, a tecnologia está se tornando mais produtiva e, portanto, os custos podem ser reduzidos para expandir a base de usuários. Na realidade, não é bem esse o caso, considerando que a queda de preço foi de 80% em apenas três semanas após o lançamento. O mercado de IA está cada vez mais saturado, especialmente com concorrentes chineses oferecendo soluções que, a um custo menor, geralmente fazem as mesmas coisas que os modelos da OpenAI. Isso está reduzindo o preço dos tokens, as unidades de medida usadas para mensurar as ações individuais de uma inteligência artificial e pelas quais empresas e usuários pagam por chatbots por assinatura. Quanto mais se exige de uma IA, mais ela "trabalha" e maior o custo para quem a utiliza.
A entrada dos modelos chineses foi como um furo de alfinete num balão de hélio que estava a inflar, pronto para alçar voo. Uma entrada que foi tudo menos indolor. De fato, segundo várias análises, especialmente nos EUA, cada vez mais empresas utilizam IA chinesa por razões de custo. Atualmente, 46% dos tokens comprados mensalmente nos Estados Unidos são chineses, em comparação com 11% há um ano.
Portanto, se o custo por token continuar a cair tão rapidamente para se manter competitivo, a questão passa a ser: como manter as altas margens necessárias para remunerar aqueles que apostaram bilhões de dólares em IA?
É difícil responder agora. Cada empresa está tentando uma abordagem diferente. Enquanto a OpenAI continua a baixar os preços, a Anthropic mantém seus modelos Claude com um preço premium, apostando que empresas e desenvolvedores (seus clientes típicos) pagarão mais por segurança e precisão. É uma estratégia arriscada porque a IA está se tornando uma commodity, um produto como gasolina ou eletricidade: o custo de produção é cada vez mais importante para quem se importa.
"Os efeitos de curto prazo da IA provavelmente foram superestimados", explica Massimiliano Magrini, fundador e sócio-gerente da United Ventures, uma empresa italiana de capital de risco. "Há, portanto, uma enorme necessidade de investimento em hardware para suportar o poder computacional e o desempenho dos modelos de IA." Empresas de IA nativas, como a OpenAI e a Anthropic, que ainda não geram lucro, estão buscando esse financiamento de investidores privados. E não é coincidência que estejam acelerando seus esforços para realizar IPOs: se ficarem sem dinheiro para data centers e algoritmos cada vez mais avançados, estarão fadadas ao fracasso. "É por isso que empresas como Amazon, Microsoft e Alphabet estão em vantagem hoje, financeiramente. Elas têm produtos que geram muito caixa para financiar a IA", continua Magrini.
Mesmo para essas gigantes da tecnologia, o dinheiro não é infinito. Ryan Cummings é chefe de gabinete do Instituto de Pesquisa de Política Econômica de Stanford, e Jared Bernstein é um economista americano com vários cargos na Casa Branca durante os governos Obama e Biden. Há alguns dias, eles escreveram um boletim informativo interessante no qual explicavam que "o impulso agressivo em direção à IA está deixando essas gigantes da tecnologia com significativamente menos liquidez. As previsões de Wall Street indicam que o fluxo de caixa da Amazon, Alphabet, Microsoft e Meta pode cair para cerca de US$ 4 bilhões no terceiro trimestre. Isso representa uma queda em relação à média trimestral de US$ 45 bilhões registrada desde o início da pandemia de COVID-19."
Isso nos leva à seguinte questão: estamos diante do próximo estouro de bolha? Os dois economistas americanos afirmam ser difícil prever, mas falam de "fadiga dos investidores" e estão preocupados: "Se a IA continuar não sendo lucrativa nos próximos cinco a sete anos (período durante o qual muitos desses investimentos são baixados como prejuízo), as avaliações serão ajustadas para baixo. E, nesse ponto, essa bolha, provavelmente ainda em seu estágio inicial, estourará."
E qual seria o impacto? Até alguns meses atrás, enquanto os investidores eram todos privados, os riscos eram relativamente limitados. Mas agora que as gigantes da IA abriram o capital ou estão prestes a fazê-lo, as repercussões podem ser mais amplas, além do fato de que cada vez mais setores estão sendo permeados pela inteligência artificial. Se o banco quebrar, o problema não afetará apenas as empresas que desenvolvem modelos e algoritmos.
Em meio a tudo isso, há outra questão que poucos ainda estão abordando. Porque, além dos empregos eliminados pela IA (uma previsão que às vezes é exageradamente alarmista), não há dúvida de que o valor de muitos empregos diminuirá, juntamente com os salários. "Isso levará a uma menor arrecadação de impostos", comenta Magrini: "A única solução será tributar mais a produção de energia, que é necessária para manter a infraestrutura de IA", que, como é sabido, consome muita energia.
Resumindo, três dos maiores choques da nossa era – o tecnológico, o do emprego e o energético – estão prestes a acontecer.
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